Nova Trading Idea - PayPal Holdings: Perfil de Crescimento Sustenta Desempenho
BiG - Banco de Investimento Global | 21.05.2018 18:32
Descrição
A PayPal (NASDAQ:PYPL) é uma empresa de processamento de pagamentos online, operando um modelo de ‘carteira online’. A empresa detém uma plataforma que permite o pagamento de compras, transferência de dinheiro, entre outras operações. A PayPal negoceia no Nasdaq desde Julho de 2015, após o spin-off da eBay (NASDAQ:EBAY), registando uma capitalização bolsista actual de USD 95.982 mn.
Racional
A Paypal apresentou um conjunto de resultados trimestrais acima das estimativas, com o volume de pagamentos a crescer 32% no trimestre e o número de utilizadores activos a aumentar em 8,1 mi. Adicionalmente a empresa reviu em alta as estimativas de lucros por acção no ano de USD 2,24- USD 2,30 para USD 2,31 – USD 2,34 (o mercado aponta para USD 2,29), não obstante esperar uma desaceleração no crescimento de receitas core para 19,5% - 21,5% (vs. 21% em 2017).
Os bons resultados da empresa demonstraram que o final da parceria entre a Paypal e eBay, que pressionou as acções da Paypal após ser anunciada, não teve efeitos reais na evolução operacional da empresa, que se revela assim totalmente independente da sua antiga casa-mãe.
O Venmo, detido pelo PayPal, que se iniciou como uma aplicação que permite transferências P2P (peer-to-peer) grátis, encontra-se em processo de expansão, sendo já aceite por mais de 2 mn de comerciantes norte-americanos e gerindo cerca de USD 12 mil mn em transacções no trimestre. A expansão da app para comerciantes permite à PayPal obter uma percentagem da operação como comissão (similarmente ao que ocorre na transacção de pagamentos online via PayPal), monetizando assim a aplicação. As estatísticas geradas pela utilização dos consumidores também poderão no futuro ser utilizadas para disseminar publicidade segmentada por tipo de utilizador, constituindo uma forma de business intelligence.
A PayPal beneficia do crescimento do comércio online, tendência que deverá acentuar-se no médio prazo. A empresa também estabeleceu parcerias com comerciantes (p.e. Apple (NASDAQ:AAPL)) e empresas de cartões que permitem o uso do PayPal para compras em lojas físicas. Adicionalmente, a aquisição da iZetltle, por USD 2,2 mil mi, permite à Paypal expandir o segmento de transacções em loja.
A empresa anunciou no ano passado a venda do seu portefólio de empréstimos no valor de USD 6,8 mil mi, com a operação a concluir-se no 3º trimestre deste ano. Os proveitos desta venda serão canalizados para fins de investimento, com a empresa atenta a potenciais aquisições. Uma das empresas que a Paypal poderá adquirir, segundo comentários de mercado, é a rival Square (NYSE:SQ), que consolidaria a posição da Paypal no mercado de pagamentos online e em lojas físicas. A elevada avalização da Square (capitalização bolsista de USD 22 mil mi e P/E 18E de 121x) é o principal entrave para a realização de uma oferta pela Paypal, ainda que esta seja criadora de valor.
A Paypal negoceia com um perfil de múltiplos a desconto face à principal rival (Square), com P/E 2018E de 35x (vs. 121x); P/E 2019E de 28,8x (vs. 31x) e P/BV de 6.5x (vs. 27,9x). A empresa beneficia de uma demonstração de resultados já positiva (apenas é esperado que a Square registe lucros em 2018) e de um balanço sólido, capaz de avançar para aquisições.
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