Nova Trading Idea - Shell: Resultados Podem Quebrar Lateralização em Alta
BiG - Banco de Investimento Global | 18.07.2018 13:17
Descrição
A Royal Dutch Shell é uma petrolífera integrada, operando em toda a cadeia de valor, desde a exploração e produção até à refinação e venda de petróleo. Adicionalmente, e após a aquisição do BG Group em 2016, a Shell apostou no crescimento da unidade de produção de gás natural liquefeito (GNL). A Shell tem realizado investimentos, ainda embrionários mas crescentes, em fontes alternativas de energias, nomeadamente no espectro de energias limpas. A Shell tem 86,8% das receitas provenientes do segmento de exploração e produção, 10,7% de gás integrado e 2,5% de refinação e distribuição. A Shell conta com uma presença global, com a Ásia, Oceânia e África a gerar 37,6% das receitas, 33% sendo provenientes da Europa e 21,9% dos Estados Unidos. A Royal Dutch Shell é uma empresa dual-listed, com acções negociando na Holanda e Reino Unido. Para realizar o investimento em EUR, a trading idea deverá ser executada por via das acções holandesas.
Racional
Portefólio: A Shell é maioritariamente uma empresa de produção de crude. Contudo, a sua aposta em outras formas de combustíveis, como o gás natural, e em fontes alternativas de energia, como a energia solar e eólica, indicam que a empresa está de forma gradual a preparar o seu portefólio para um futuro em que o mundo é movido por diversas fontes de energia. O segmento de gás natural liquefeito (GNL) representa a maior aposta da empresa na diversificação da fonte de receitas, com a aquisição da BG em 2016 a dar a Shell uma exposição considerável neste segmento – a Shell detém actualmente capacidade para responder a cerca de 15% da procura global anual por GNL.
Racionalização dos investimentos: A aquisição da BG não ocorreu sem os seus senãos, nomeadamente no processo de financiamento desta, realizado em grande parte através do uso de dívida. Consequentemente, e com o balanço alavancado num período de baixos preços do petróleo, a Shell foi obrigada a optar por um pagamento de dividendos via acções (scrip dividend), e iniciar um programa de desinvestimento de projectos mais intensivos em capital e com menor futuro potencial. A empresa estabeleceu um objectivo de desinvestimentos no valor de USD 30 mil mi até 2018, que está próximo de ser atingido com USD 26 mil mi completados e USD 6 mil mi de desinvestimentos a decorrer.
Instale a App
Remuneração ao Accionista: Após um processo de desalavancagem bem-sucedido, é expectável que a Shell normalize a política de remuneração ao accionista. O primeiro passo foi dado com a remoção do scrip dividend no final do ano passado, com a empresa a indicar que pretende iniciar um programa de recompra de acções no valor de USD 25 mil mi entre 2018 e 2020 de forma a mitigar o efeito diluidor do scrip dividend, podendo este ser anunciado já na próxima divulgação de resultados (do 2ºT18). Nos resultados dos últimos 7 trimestres a Shell apresentou um fluxo de caixa operacional que cobriu investimentos e pagamentos de dividendos, sendo expectável que esta tendência continue, garantindo assim a sustentabilidade do programa de remuneração accionista.
Resultados: A RDSA apresentará resultados do 2º trimestre de 2018 a 26 de Julho de 2018, com o mercado a projectar que a empresa reporte receitas de USD 90,2 mil mi e lucros por acção de USD 0,67, valores que representam um crescimento face ao trimestre homólogo. As estimativas positivas para os resultados e o potencial anúncio do programa de recompra de acções poderá levar a acção a quebrar em alta a lateralização corrente, mediante esta cumprir com todas as expectativas lançadas. No entanto, e caso a empresa não cumpra com as expectativas, poderá ocorrer um movimento negativo na acção.
Avaliação: A Shell negoceia a desconto face à média dos congéneres europeus quando analisando os múltiplos de preço – PER e P/BV. Nos múltiplos de enterprise value, a Shell apresenta um perfil ligeiramente a prémio. Os rácios de rentabilidade do activo e capital próprio encontram-se em linha com os congéneres. Não obstante os avanços atingidos pela empresa na redução de alavancagem pela empresa, este é ainda um processo a decorrer, com o rácio de dívida líquida face o EBITDA acima dos principais peers. A Shell figura como uma das laggers do mercado petrolífero desde o início do ano. Considerando que o rally recente do crude remove potencial à commodity, acreditamos que será mais interessante ter exposição ao sector por via indirecta (i.e. empresas), onde ainda identificamos princípios fundamentais que sustentem mais ganhos. O desconto ao nível de múltiplos de preço e os menores ganhos year-to-date, justificam a escolha da Shell para executar este racional.
Riscos:
Preço do Crude: Não obstante os esforços para diversificar do seu portefólio, a Shell é ainda maioritariamente uma empresa que produz, refina e distribuiu crude. Consequentemente, a evolução da commodity nos mercados terá impacto na evolução da acção da Shell. No evento de uma forte correcção do preço do crude, é expectável que a Shell também seja penalizada.
DISCLAIMER
Este documento foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em informação disponível para o público em geral, recolhida de fontes consideradas de confiança. O BIG não assume qualquer responsabilidade pela correcção integral da informação disponibilizada, nem deve entender-se nada do aqui constante como indicador de que quaisquer resultados serão alcançados. Salienta-se a possibilidade dos resultados previstos serem susceptíveis de alteração em função de modificações que se venham a verificar nos pressupostos que serviram de base à informação agora disponibilizadas. Adverte-se igualmente que o comportamento anterior de qualquer valor mobiliário não é indicativo de manutenção de comportamento idêntico no futuro. Alterações nas taxas de câmbio de investimentos não denominados na moeda local do investidor poderão gerar um efeito adverso no seu valor, preço ou rendimento. O BIG, ou seus colaboradores, poderão deter, a qualquer momento, uma posição sujeita a alterações, em qualquer título referenciado neste documento. O BIG poderá disponibilizar informação adicional, caso tal lhe seja expressamente solicitado. Este documento não consubstancia uma proposta de venda, nem uma solicitação de compra para a subscrição de quaisquer valores mobiliários.
A realização de transações com instrumentos financeiros e/ou criptomoedas envolve altos riscos, incluindo o risco de perda de uma parte ou da totalidade do valor do investimento, e pode não ser adequada para todos os investidores. Os preços das criptomoedas são extremamente voláteis e podem ser afetados por fatores externos tais como eventos financeiros, regulamentares ou políticos. A realização de transações com margem aumenta os riscos financeiros.
Antes de decidir realizar transações com instrumentos financeiros ou criptomoedas, deve informar-se sobre os riscos e custos associados à realização de transações nos mercados financeiros, considerar cuidadosamente os seus objetivos de investimento, nível de experiência e nível de risco aceitável, e procurar aconselhamento profissional quando este é necessário.
A Fusion Media gostaria de recordar os seus utilizadores de que os dados contidos neste website não são necessariamente fornecidos em tempo real ou exatos. Os dados e preços apresentados neste website não são necessariamente fornecidos por quaisquer mercados ou bolsas de valores, mas podem ser fornecidos por formadores de mercados. Como tal, os preços podem não ser exatos e podem ser diferentes dos preços efetivos em determinados mercados, o que significa que os preços são indicativos e inapropriados para a realização de transações nos mercados. A Fusion Media e qualquer fornecedor dos dados contidos neste website não aceitam a imputação de responsabilidade por quaisquer perdas ou danos resultantes das transações realizadas pelos seus utilizadores, ou pela confiança que os seus utilizadores depositam nas informações contidas neste website.
É proibido usar, armazenar, reproduzir, mostrar, modificar, transmitir ou distribuir os dados contidos neste website sem a autorização prévia e explicitamente concedida por escrito pela Fusion Media e/ou pelo fornecedor de dados. Todos os direitos de propriedade intelectual são reservados pelos fornecedores e/ou pela bolsa de valores responsável pelo fornecimento dos dados contidos neste website.
A Fusion Media pode ser indemnizada pelos anunciantes publicitários apresentados neste website, com base na interação dos seus utilizadores com os anúncios publicitários ou com os anunciantes publicitários.