Descrição
A Ubisoft (PA:UBIP) é uma empresa de jogos de vídeo sediada em França e fundada em 1986. Os seus principais jogos são Assassin’s Creed, Far Cry, Prince of Persia e Tom Clancy’s. 47% das suas receitas são geradas nos EUA, 37% na Europa e 16% no resto do mundo. Em termos de plataformas 42% das vendas são para Playstation 4, 23% para Xbox One e 18% para PC. A empresa cota na bolsa de Paris com uma capitalização bolsista de EUR 10,6 mil mi.
Racional
Um novo modelo de negócio: Depois da crescente popularidade de serviços de subscrição de filmes e séries como a Netflix, é a vez das empresas de jogos de vídeo estudarem a possibilidade de criarem um serviço semelhante. Nesta nova modalidade, os seus clientes pagariam um valor por mês e teriam acesso a todos os jogos da empresa em vez de pagarem por cada jogo. Para a Ubisoft, permitiria não só ter uma fonte de receitas mais estável como também através da disponibilização de todos os seus jogos, aumentar o número de jogadores. A Playstation conseguiu com sucesso implementar um modelo de subscrição mensal (cerca de EUR 7 em Portugal), para disponibilizar o modo de jogo online aos seus utilizadores. Sem esta subscrição não é possível jogar online. Este serviço, Playstation Plus, conta já com mais de 34 milhões de subscritores.
Alvo de aquisições: Com este novo modelo, torna-se imprescindível criar um portfólio de jogos que seja bastante apelativo aos consumidores e por isso é expectável que haja um movimento de consolidação entre algumas empresas de jogos. A Ubisoft já foi alvo de tentativas de aquisição e é provável que no futuro surja maior interesse nesta
consolidação de conteúdos. A Vivendi (PA:VIV) tentou na Europa agregar a Gameloft (empresa de jogos de telemóveis) e a Ubisoft, conseguindo apenas adquirir a primeira. Depois de falhar a aquisição da Ubisoft, a Vivendi vendeu a sua posição à família Guillemot (fundadores) e à Tencent (5%).
Mercado em expansão na China: A Tencent é um conglomerado de media na China que conta com um serviço de música muito semelhante ao Spotify (NYSE:SPOT) (Tencent Music) e um serviço de vídeo muito semelhante ao Netflix (Tencent Video). Devido à grande densidade populacional da China, o crescimento de subscritores destes serviços tem sido
exponencial. A Tencent já detém uma posição de 5% na Ubisoft e no passado comprou por USD 8,6 mil mi uma empresa finlandesa de jogos (Supercell), para além de deter
posições também na empresa Epic Games e Riot Games. É expectável que a posição da Tencent na Ubisoft, ainda que não seja aumentada, sirva para ajudar a difundir os seus jogos na China através dos serviços de subscrição da Tencent, o que iria representar um aumento significativo de receitas na China para a Ubisoft, que de momento são residuais.
Ascensão dos eSports: Os eSports são competições mundiais enormes de jogos online, que são transmitidas ao vivo para todo o mundo como se de um campeonato mundial de Futebol se tratasse. Já existem múltiplos canais de transmissão de jogos como o Twitch, o Pand.tv ou o Youtube assim como múltiplos jogadores cuja profissão é jogar e transmitir os seus jogos para o seu público alvo e receber doações pelos vídeos. Estima-se que em 2019 o número de pessoas a ver competições eSports ascenda a 427 milhões. Esta euforia não só pelos jogos mas também pela visualização de vídeos de outros jogadores aumenta a atractividade de toda a indústria. O Comité Internacional Olímpico discutiu em 2017 a possibilidade de considerar alguns jogos de vídeo como categoria de desporto olímpico.
Múltiplos de crescimento: Embora o rácio de P/E para 2018 esteja ligeiramente acima dos principais competidores, em 2019 já estabiliza em linha com os demais dado o maior crescimento previsto de resultados. Apesar de ter mais dívida, está ainda a um nível bastante baixo de 0,7 vs EBITDA. Já a margem EBITDA de 44,2% está acima dos concorrentes.
Últimos resultados: A Ubisoft atingiu no ano fiscal de 2017 EUR 1,7 mil mi de receitas, atingindo assim um crescimento de 18,6% face ao ano anterior. Entre os jogos mais
populares lançados nesse ano estão o Far Cry 5 (com receitas estimadas de USD 310 mi na primeira semana de lançamento), Assassin’s Creed Origins e Rainbow Six Siege. O resultado líquido ascendeu a EUR 139,5 mi, representando um aumento de 29% face ao ano anterior. Para 2018 a empresa antecipa vendas de EUR 2 mil mi (+17.5%) e o lançamento de 3 novos jogos: The Crew 2, The Division 2 e outro ainda por anunciar.
Riscos:
Constante inovação: As empresas de jogos têm de constantemente inovar e melhorar os gráficos, jogabilidade e história dos seus jogos de modo a aumentar a sua procura e garantir assim um nível de receitas que compense o investimento em investigação. Caso não consigam atingir uma grande procura pelos seus jogos podem não atingir receitas suficientes para compensar o investimento realizado.
Indústria em constante mutação: O aumento da utilização de redes sociais e vídeos levou a uma mais rápida concretização de tendências nesta indústria e assim, quando um jogo se torna viral, o número de jogadores aumenta exponencialmente. Este facto pode levar a uma diminuição de popularidade de outros jogos e por isso as empresas têm constantemente de se adaptar a estas novas tendências e formatar os seus jogos de acordo com o que os utilizadores procuram.
DISCLAIMER
Este documento foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em informação disponível para o público em geral, recolhida de fontes consideradas de confiança. O BIG não assume qualquer responsabilidade pela correcção integral da informação disponibilizada, nem deve entender-se nada do aqui constante como indicador de que quaisquer resultados serão alcançados. Salienta-se a possibilidade dos resultados previstos serem susceptíveis de alteração em função de modificações que se venham a verificar nos pressupostos que serviram de base à informação agora disponibilizadas. Adverte-se igualmente que o comportamento anterior de qualquer valor mobiliário não é indicativo de manutenção de comportamento idêntico no futuro. Alterações nas taxas de câmbio de investimentos não denominados na moeda local do investidor poderão gerar um efeito adverso no seu valor, preço ou rendimento. O BIG, ou seus colaboradores, poderão deter, a qualquer momento, uma posição sujeita a alterações, em qualquer título referenciado neste documento. O BIG poderá disponibilizar informação adicional, caso tal lhe seja expressamente solicitado. Este documento não consubstancia uma proposta de venda, nem uma solicitação de compra para a subscrição de quaisquer valores mobiliários.