Nova Trading Idea - Ubisoft Entertainment: Indústria de Jogos em Clara Expansão
BiG - Banco de Investimento Global | 27.06.2018 15:02
Descrição
A Ubisoft (PA:UBIP) é uma empresa de jogos de vídeo sediada em França e fundada em 1986. Os seus principais jogos são Assassin’s Creed, Far Cry, Prince of Persia e Tom Clancy’s. 47% das suas receitas são geradas nos EUA, 37% na Europa e 16% no resto do mundo. Em termos de plataformas 42% das vendas são para Playstation 4, 23% para Xbox One e 18% para PC. A empresa cota na bolsa de Paris com uma capitalização bolsista de EUR 10,6 mil mi.
Racional
Um novo modelo de negócio: Depois da crescente popularidade de serviços de subscrição de filmes e séries como a Netflix, é a vez das empresas de jogos de vídeo estudarem a possibilidade de criarem um serviço semelhante. Nesta nova modalidade, os seus clientes pagariam um valor por mês e teriam acesso a todos os jogos da empresa em vez de pagarem por cada jogo. Para a Ubisoft, permitiria não só ter uma fonte de receitas mais estável como também através da disponibilização de todos os seus jogos, aumentar o número de jogadores. A Playstation conseguiu com sucesso implementar um modelo de subscrição mensal (cerca de EUR 7 em Portugal), para disponibilizar o modo de jogo online aos seus utilizadores. Sem esta subscrição não é possível jogar online. Este serviço, Playstation Plus, conta já com mais de 34 milhões de subscritores.
Alvo de aquisições: Com este novo modelo, torna-se imprescindível criar um portfólio de jogos que seja bastante apelativo aos consumidores e por isso é expectável que haja um movimento de consolidação entre algumas empresas de jogos. A Ubisoft já foi alvo de tentativas de aquisição e é provável que no futuro surja maior interesse nesta
consolidação de conteúdos. A Vivendi (PA:VIV) tentou na Europa agregar a Gameloft (empresa de jogos de telemóveis) e a Ubisoft, conseguindo apenas adquirir a primeira. Depois de falhar a aquisição da Ubisoft, a Vivendi vendeu a sua posição à família Guillemot (fundadores) e à Tencent (5%).
Mercado em expansão na China: A Tencent é um conglomerado de media na China que conta com um serviço de música muito semelhante ao Spotify (NYSE:SPOT) (Tencent Music) e um serviço de vídeo muito semelhante ao Netflix (Tencent Video). Devido à grande densidade populacional da China, o crescimento de subscritores destes serviços tem sido
exponencial. A Tencent já detém uma posição de 5% na Ubisoft e no passado comprou por USD 8,6 mil mi uma empresa finlandesa de jogos (Supercell), para além de deter
posições também na empresa Epic Games e Riot Games. É expectável que a posição da Tencent na Ubisoft, ainda que não seja aumentada, sirva para ajudar a difundir os seus jogos na China através dos serviços de subscrição da Tencent, o que iria representar um aumento significativo de receitas na China para a Ubisoft, que de momento são residuais.
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Ascensão dos eSports: Os eSports são competições mundiais enormes de jogos online, que são transmitidas ao vivo para todo o mundo como se de um campeonato mundial de Futebol se tratasse. Já existem múltiplos canais de transmissão de jogos como o Twitch, o Pand.tv ou o Youtube assim como múltiplos jogadores cuja profissão é jogar e transmitir os seus jogos para o seu público alvo e receber doações pelos vídeos. Estima-se que em 2019 o número de pessoas a ver competições eSports ascenda a 427 milhões. Esta euforia não só pelos jogos mas também pela visualização de vídeos de outros jogadores aumenta a atractividade de toda a indústria. O Comité Internacional Olímpico discutiu em 2017 a possibilidade de considerar alguns jogos de vídeo como categoria de desporto olímpico.
Múltiplos de crescimento: Embora o rácio de P/E para 2018 esteja ligeiramente acima dos principais competidores, em 2019 já estabiliza em linha com os demais dado o maior crescimento previsto de resultados. Apesar de ter mais dívida, está ainda a um nível bastante baixo de 0,7 vs EBITDA. Já a margem EBITDA de 44,2% está acima dos concorrentes.
Últimos resultados: A Ubisoft atingiu no ano fiscal de 2017 EUR 1,7 mil mi de receitas, atingindo assim um crescimento de 18,6% face ao ano anterior. Entre os jogos mais
populares lançados nesse ano estão o Far Cry 5 (com receitas estimadas de USD 310 mi na primeira semana de lançamento), Assassin’s Creed Origins e Rainbow Six Siege. O resultado líquido ascendeu a EUR 139,5 mi, representando um aumento de 29% face ao ano anterior. Para 2018 a empresa antecipa vendas de EUR 2 mil mi (+17.5%) e o lançamento de 3 novos jogos: The Crew 2, The Division 2 e outro ainda por anunciar.
Riscos:
Constante inovação: As empresas de jogos têm de constantemente inovar e melhorar os gráficos, jogabilidade e história dos seus jogos de modo a aumentar a sua procura e garantir assim um nível de receitas que compense o investimento em investigação. Caso não consigam atingir uma grande procura pelos seus jogos podem não atingir receitas suficientes para compensar o investimento realizado.
Indústria em constante mutação: O aumento da utilização de redes sociais e vídeos levou a uma mais rápida concretização de tendências nesta indústria e assim, quando um jogo se torna viral, o número de jogadores aumenta exponencialmente. Este facto pode levar a uma diminuição de popularidade de outros jogos e por isso as empresas têm constantemente de se adaptar a estas novas tendências e formatar os seus jogos de acordo com o que os utilizadores procuram.
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